5月13日，中药板块掀起涨停潮，截至收盘，香雪制药、吉药控股大涨20%封涨停，新光药业涨幅19.99%涨停，华森制药、大理药业、西藏药业、华神科技、葫芦娃也以涨停收盘，涨幅在10%左右。

　　不过，据中医药业内人士介绍，中国的中药类代表性上市公司并非上述涨停的个股，而是如下的企业。

　　这些代表性企业是否值得长线关注，布局中药概念股，该如何选择标的？

　　被集体漏掉的代表性中药企业，是否值得关注？

　　在代表性中药上市企业中，云南白药正在搞强强联合，白云山在多条腿走路，以岭药业则依靠独家产品建立了自己的竞争优势。

　　据云南白药2020年年报，云南白药已从中成药企业逐步发展成为我国大健康产业领军企业之一。据公告，云南白药专注于药品生产制造、新药研发、药品流通服务、中药资源 开发、营养保健、健康护理等业务领域。在营收构成中，其中成药等营收占比并未披露。

　　西南证券在其4月份的研报中表示，传统药品事业部和医药商业事业部属于云南白药的金牛产品业务部门，为其贡献稳定的利润和现金流来源，具有较高的市场份额，同时奠定白药的品牌基础，为孵化其他系列产品提供稳定的现金流。

　　在医药行业变革大背景下，云南白药近日作为战略投资者投资了上海医药，认购金额不超过（含）人民币112.29亿元。如果方案顺利实施，其将成为上海医药的第二大股东。

　　上海医药也是医药商业巨头，同时作为中国医药行业排名前三的产业集团以及上海市生物医药产业的龙头企业，已入选全球制药企业50强。在医药产业大变革时代下，在医参茸大补膏药工业领域，上海医药确定了由普通仿制药企业向以科技创新为驱动的研发型医药企业转型的战略目标。

　　据公告，双方将在客户资源拓展、产品创新互动、中药产业链合作、市场渠道联动、医药商业合作、大健康领域合作、品牌提升、资本合作8大方面展开取长补短、强强联合。

　　据上海医药公告，上海医药作为中国第二大医药供应链服务商和最大的进口药品服务商，正在推进全国化的商业网络布局，云南白药立足区域市场，在云南地区的医药流通业务拥有良好的市场基础。通过战略合作，双方将从资本与业务层面对于医药流通业务加快资源整合，更好地推动公司的商业网络布局。

　　近年来，受药品降价、药品招标采购、新药品流通监督管理办法等政策的推行及“医药分家”带来的市场竞争加剧等多重因素的影响，医药流通行业平均利润率有所下降。

　　这种强强联合或将提升双方优势产品的市场占有率，这对云南白药是个利好。据云南白药公告，通过本次交易达成双方的战略合作，云南白药能够借助上海医药的优质平台和产业资源，进一步放大云南白药作为行业领军企业所拥有的规模、渠道和品牌优势，把握产业整合的重要机遇，拓展主营业务规模、拓展既有产业布局、提升整体运营效率，通过双方未来在医药健康领域广泛而深入的合作，有利于上市公司主营业务的持续稳定发展。

　　通过并购或强强联合，云南白药未来仍然有望在行业加速集中趋势下维持快速增长。

　　白云山的2020年年报显示，目前其主要从事：（1）中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体的研究开发、制造与销售；（2）西药、中药和医疗器械的批发、零售和进出口业务；（3）大健康产品的研发、生产与销售；（4）医疗服务、健康管理、养生养老等健康产业投资等。

　　据其年报，白云山是我国南派中药的集大成者。其拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业。其主要中药产品包括消渴丸、板蓝根颗粒系列、滋肾育胎丸、小柴胡颗粒、复方丹参片系列、清开灵系列、华佗再造丸、夏桑菊颗粒、保济系列、小儿七星茶颗粒、安宫牛黄丸、壮腰健肾丸、舒筋健腰丸、蜜炼川贝枇杷膏等。

　　白云山的大健康板块主要为饮料、食品、保健品等产品的生产、研发与销售，主要从事的企业包括本公司下属子公司王老吉大健康公司及王老吉药业等；主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、灵芝孢子油胶囊、润喉糖、龟苓膏等。

　　白云山的大健康板块收入主要来自王老吉凉茶。

　　据年报，白云山拥有相对完整的产业链体系。包括现有主要医药资产，通过内外部的前向一体化和后向一体化发展，形成较为完善的原料、研发、生产、流通及终端产业链；在中药材供应方面，因地制宜在全国范围内选择药材种植基地，本集团及合营企业拥有60多个GAP 药材基地，建立了原材料、辅料统一采购平台，有效保障中药材质量及供应并控制生产成本。

　　白云山在华南地区品牌知名度非常的高，营业收入的77.61%主要来源于华南地区。有分析称企业的部分产品市场品牌几乎是国内处于垄断位置，比如企业的“小儿柴胡颗粒”。

　　以岭药业的主营业务是专利创新中药的研发、生产和销售。在开展创新中药研发的同时，公司积极布局化生药和健康产业。

　　在专利中药板块，公司形成了以络病理论指导临床重大疾病和呼吸系统传染性疾病治疗研究，络病理论创新带动专利新药研发的科技核心竞争力。

　　公司目前拥有专利新药11个，涵盖了心脑血管病、呼吸、糖尿病、肿瘤、神经、泌尿等临床多发、重大疾病领域，已形成较为丰富的产品群，为后续公司销售收入和利润的持续、稳定增长提供了强劲动力与稳健支撑。其通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟胶囊已成为临床相关疾病防治的基础用药。

　　据年报，连花清瘟胶囊/颗粒是首次应用络病理论探讨外感温热病发病规律与治疗，指导研发的专利新药，为国家医保甲类品种、国家基本药物目录品种，是唯一获得国家科技进步二等奖的治感冒抗流感的专利中成药。

　　2020年疫情发生以来，国家卫健委与国家中医药管理局发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》第四版至第八版均推荐服用中成药连花清瘟，用于医学观察期乏力伴发热患者的防治。

　　2020年5月，以岭药业的连花清咳片获得药品注册批件。2020年底，连花清咳片通过医保谈判首次被纳入2020 版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。

　　以岭药业去年研发投入占营业收入的比例为8.39%。据年报，该公司建立起了以中医络病理论创新为指导的新药研发创新技术体系，在络病理论指导下研发了国家创新药物通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊等均在我国心脑血管病的防治中发挥着作用。

　　同时，公司在石家庄和北京已经建立了符合国家GMP标准和国际标准的现代化生产基地，并形成了覆盖全国城市医疗终端、零售药店终端以及基层医疗终端的学术推广营销体系。

　　公司营销模式的核心竞争优势在于络病理论指导下的专业化学术推广模式。公司的专利产品均为络病理论指导下研发的产品，具备确切的临床疗效，并经过国际公认的循证医学评价方法对其临床疗效做出权威评价，从而形成学术推广的独特优势。

　　公司2020年度实现营业收入87.8亿元，同比增长50.76%，实现归母净利润12.18亿元，同比增长100.95%。

　　据年报，去年其胶囊剂、颗粒剂销售量、生产量、库存量变动均超过30%，主要系报告期内公司连花清瘟产品的品牌知名度得到大幅提升，国内市场需求显著增加，并且在已注册的十多个海外国家也实现销售，导致报告期内连花清瘟产品销售量、生产量及库存量的增长。

　　同时，2020年1月份公司荣获国家科技进步一等奖，对公司心脑血管产品市场影响力的提升作用得到初步显现，报告期内公司心脑血管产品销售收入同比实现增长。新药业务方面，公司多个化学一类新药研发工作正在顺利推进，其中1个项目已完成二期临床试验。

　　代表性中药上市公司2020年营收和归母净利润（单位：元）

　　从代表性企业看如何布局中药概念

　　综上所述，可以看出，很多代表性中药企业都有自己的绝活，即核心竞争力。这也是投资者布局中药概念股要考虑的几大维度。

　　第一是全国性的品牌影响力，至少是区域性绝对品牌影响力。

　　第二是产品力，产品确实好用，不用靠大量销售费用拉动。有的代表性企业的产品还在抗疫中发挥了独特作用；很多代表性企业大都是多条腿走路，产品线非常丰富，有的还以药为金牛产品，进而为孵化大健康产品提供稳定的现金流。

　　第三是研发创新体系的现代化。中医药也在大力促进与循证医学、现代科学技术的融合，完善医研产一体化模式，研制生产新型单方中成药和探索复方中成药的试验以提高疗效，拓展传统中医药新的临床适应证等。

　　第四是相对完整的产业链体系。除了外采，如果有自己的药材种植基地，可以控制质量和成本。

　　第五是医药商业体系完善。有自己的推广渠道以及独特的销售渠道，甚至自建的连锁化销售渠道；同时参茸大补膏，强强联合，利用别人的完善的医药商业体系也是一条路。

　　涨停中药概念股有的质地并不好，吉药控股连亏两年，年报被问询

　　吉药控股的主要业务以医药大健康产业为核心，形成医药工业、医药商业（含药品零售）、医药研发、医疗医养、医药产业投资等医药大健康产业集团企业。

　　其主要产品包括妇科疾病类的参茸鹿胎丸、止痛化癥胶囊（国家医保，妇科用药），眼科类产品包括复方熊胆滴眼液（全国独家，全国医保）、苄达赖氨酸滴眼液（老年白内障、OTC）、近视乐眼药水（青少年假性近视、OTC），中药抗病毒流感、感冒药包括清热解毒颗粒（国家医保、国家基本药物）、热毒平颗粒（OTC）、小儿清热止咳口服液（OTC、国家医保）、炎热清颗粒、感冒灵颗粒，呼吸系统用药包括羚贝止咳糖浆、咽炎片、盐酸美司坦片，风湿骨痛通络止痛药酒（OTC、全国独家）。

　　吉药控股已经连续两年亏损，虽然2020年相对2019年减亏，不过营收近三年中首次出现了负增长，下滑了39.15%，经营活动产生的现金流量净额也由正转负，这不是个好兆头。

　　同时，其2020年年报也收到了问询函。

　　2020年公司医药行业实现收入 4.37 亿元，占营业收入比重67.44%，较上年下降 47.55%。公司向前五大客户合计销售金额 1.06 亿元，占年度销售总额比例为 16.40%；向前五大供应商合计采购金额 1.18 亿元，占年度采购总额比例为 26.75%。

　　其中，上药康德乐（大连）医药有限公司（以下简称“上药康德乐”）既为公司客户又为供应商。这被深交所创业板公司管理部问询，要求其补充说明上药康德乐既为公司客户又为供应商的原因及合理性，并补充说明是否存在其他既为客户又为供应商的情形，如存在，请补充说明报告期内往来金额、原因及合理性。

　　截至报告期末，公司存货账面价值2.92亿元，占总资产比例10.66%。这被深交所创业板公司管理部问询，要求该公司结合医药板块业务现状，补充说明存货规模与公司该板块业务收入是否匹配，是否存在滞销的情况等。

　　此外，公司应收账款也风险重重。据年报，吉药控股对天地民生医药集团有限公司的应收账款为3673.6万元，已经全部计提坏账准备，计提理由是天地民生医药集团账户被法院查封。

　　而根据年报问询函，天地民生医药集团及其业务员与公司签订债务重组协议，以业务员持有的位于吉林柳河市的房产偿还所欠公司债务，经评估房产价值 6501.87万元。这也被深交所创业板公司管理部问询。

　　与此同时，公司有些子公司也出现了经营不善。其子公司远大康华（北京）医药有限公司2020 年度经营不善已经处于停业状态，恢复营业时间待定，报告期末，公司对其商誉全额计提减值准备。

　　编辑 岳彩周 校对 刘越