为了制作每克售价上百元的熊胆粉，归真堂用活熊取胆，因为被批“残忍”，三年前它尝试上市没能成功。就在上周，归真堂卷土重来，正式申请挂牌新三板。这次它旗下的黑熊更多了，从当年400头增长到了899头，还计划增长至1200头。此举再次遭到多家动物保护组织的强烈反对。对此，你怎么看？

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　　活熊是怎么被取胆的？记者亲见活熊取胆全过程

　　▲2012年2月24日，福建省泉州市，归真堂养熊基地对公众人士开放。工作人员演示“活熊取胆”。一根长约8厘米的中空引流针插入熊腹部位置，随后约一百毫升暗黄色熊胆汁流出。整个过程时长不足一分钟，黑熊体态平静，一直在进食。图片/章轲 本报记者 赵亢

　　▲【1 自由活动】 归真堂的黑熊散养区。散养区后方，是一排排的熊舍。黑熊要三岁以上才可引胆汁，眼前这几十头还属幼熊，尚未取过胆汁。

　　▲【2 引熊入笼】 紧挨散养区的，是熊胆引流区。前来参观的媒体记者按照归真堂发放的参观证编号，在引流区前排队等候叫号进入熊胆汁引流室，引流室内分布着两排熊舍和两排引胆用的铁笼。熊进入引流笼后，自动趴着，低头舔舐掺和了牛奶的饲料。从体态、意识、行动看没有异样。章轲 摄

　　▲【3 插针取胆】工作人员先用酒精棉擦拭瘘孔，再用一根长约八厘米的中空引流针插入熊腹部位置。大约一百毫升的暗黄色熊胆汁随即流出。整个引流过程时长不足一分钟，其间黑熊体态平静，一直在进食。由于熊舍内光线昏暗，并且不允许打开闪光灯拍摄，无法观察到黑熊造瘘取胆的部位。从室外远处看，只能辨识取胆熊腹部毛发被剔除，裸露出肉色。本报记者 赵亢 摄

　　▲【4 收集胆汁】 工作人员拔出引流针，然后再次为瘘口消毒，随后将收集到的胆汁集中到玻璃容器中。归真堂熊胆汁可生产熊胆粉、胶囊、归真堂熊胆粉价格清甘茶、熊胆茶等多种产品。王东明 摄

　　▲【5 放熊回笼】 取完胆汁后，取胆熊退回到笼子里，打开后面小门，进而去到院子里面。一部分放出活动的熊活跃如常，但也有的熊神态“打蔫”。其中一只熊大部分时间在熊舍内转圈走动，并不时向笼外摇晃头部。专家称，圈养动物面临生活环境单一、活动空间狭小等压力，会出现较多的刻板行为。不停摇头是动物的一种“刻板行为”，为病态表现。

　　事情前因后果是这样的

　　12月14日，福建归真堂药业股份有限公司(以下简称“归真堂”)，在股转系统披露股转说明书，正式申请挂牌新三板。

　　这是归真堂第二次尝试冲击资本市场。三年前，这家生产熊胆粉的公司，出现在IPO的排队名单中。不久之后，它就陷入了动物保护组织的声讨之中。归真堂的模式被批评为“残忍”、“没有人性”。

　　▲当年三位民间人士拍摄的活熊取胆纪录片中的偷拍画面。

　　▲当年亚洲动物基金工作人员反驳“无管引流”取胆无痛苦说法 。本报记者 浦峰 摄

　　“早知这样就不搞上市”，实际控制人邱丽萍接受采访时甚至一度哭诉。舆论阻击之下，2013年，归真堂筹备4年的IPO被证监会中止审查。

　　此番，归真堂卷土重来，意欲挂牌新三板。与三年前相同的是，归真堂本次挂牌尝试，仍然招致了动物保护组织的反对。

　　曾在2012年抵制归真堂IPO的它基金负责人张小海，对新京报（微信号：bjnews_xjb）记者称，该组织已向全国中小企业股份转让系统(以下简称“股转系统”)递交了意见书，要求监管部门不予核准归真堂的挂牌申请。

　　899只黑熊价值8000多万元

　　因“活熊取胆”引发争议的归真堂，再次展示出对资本的执着。12月14日，归真堂正式申请登陆新三板。

　　归真堂是福建泉州的家族企业。它自称，主营业务为“从事熊胆粉等系列中药产品及含茶制品的研发、生产和销售”。熊胆粉的原料，则是通过饲养黑熊，获取熊胆汁归真堂熊胆粉价格的方式获得。

　　至今，归真堂已经成立运营了15年，实际控制人为邱荣辉、邱丽萍父女二人。邱荣辉家族合计持有归真堂42.28%的股权。董事会六名非独立董事中，邱荣辉家族占有四席，分别是邱丽萍、邱淑花(邱荣辉之妻)、杨惠霞(邱荣辉儿媳)、陈志鸿(邱荣辉女婿)。

　　从归真堂披露的最新业绩看，归真堂的业务较为稳健。股转说明书显示，2013年至2015年8月，归真堂净资产从3.34亿元提高到了10亿元。而2013年、2014年、2015年前8个月，归真堂的营业额分别为1.72亿元、1.73亿元和1.04亿元，同期净利润分别是6129万元、6233万元和3296万元。

　　为归真堂创造财富的，是其养殖的899只黑熊。归真堂在官网上称，其黑熊养殖基地规划面积为3000亩，一期占地1200亩，计划养殖黑熊达1200头以上，发展成世界上最大的黑熊生态养殖基地。

　　归真堂的黑熊数量，确实处在高速扩大中。与2012年冲刺IPO时相比，目前899只的黑熊养殖量，多了499只。股转说明书显示，899只黑熊的账面价值合计8105.24万元，折合每只黑熊价值9万元。

　　2014年，归真堂共从404只黑熊身上引流胆汁，共计引流1998.9万毫升。如此计算，每只引流熊一年被引流胆汁4.95万毫升，即49.5升，几乎可以装满20个2.5升的可乐瓶。

　　两年前曾经IPO折戟

　　经历15年的发展，归真堂已经攒下了雄厚家底。截至今年8月底，归真堂拥有货币资金8.3亿元，资产总计13亿元，负债不足3亿元，资产负债率仅23%。

　　与此同时，今年前8个月，归真堂筹资活动产生的现金流量净额为5.53亿元，显示出强劲的吸收资金的能力。目前，归真堂正斥资1.5亿元建设自己的总部大楼。

　　“不差钱”的归真堂，对资本市场却十分“痴情”。10年之前，邱荣辉家族便开始谋划公司的上市事宜。2006年，成立6年的归真堂完成股改;2009年11月，归真堂在福建的地方媒体《泉州日报》刊登上市辅导公告，首次表露了IPO上市的意愿。

　　“活熊取胆”招致的舆论压力，成为阻止归真堂进入资本市场的一道“道德枷锁”。2013年4月，证监会宣布归真堂IPO中止审查。当年6月，归真堂表示，目前不是IPO好时机，未来时机成熟时，不排除择机再启IPO。

　　现在，归真堂选择挂牌新三板，是否意味着公司认为“时机已成熟”?12月15日，新京报（微信号：bjnews_xjb）记者致电归真堂要求采访，归真堂工作人员要求记者以邮件形式发送采访函。

　　12月17日，新京报（微信号：bjnews_xjb）记者再次致电询问。该工作人员表示采访函已收到，但因处于敏感时间，回复需公司高层统一安排。截至发稿，新京报记者未获得归真堂的回复。

　　近日，曾任归真堂董事的张志鋆接受了央广网的采访。他称，挂牌新三板与此前谋求上市，在性质上存在差别，新三板不是一个交易所，是一个交易系统，不应该称为上市。

　　“这种养熊取胆汁的方式，是把对熊的伤害降到最低的方式。” 张志鋆称。他还说，归真堂只有这样一个想法，“为中药，对治病救人做出更多的贡献。”

　　“企业选择挂牌新三板，首要考虑还是融资需求，其次是背后投资机构的退出。”一位新三板做市券商人士称。

　　归真堂的股东名单中，有投资机构的身影。在2009年归真堂启动IPO时，澄辉创投、鑫澳创投分别增资500万股、300万股入股归真堂，每股价格为4.5元。2014年，归真堂折戟IPO后，澄辉创投将全部500万股转让，转让款为3793.68万元，微利退出。鑫澳创投则选择了坚守。

　　今年5月，归真堂一次性通过增资扩股募集了5.74亿元资金，包括归真堂实控人家族持股平台、乔夏投资及多位自然人参与认资。

　　“新三板现在是很多PE机构选择的退出渠道，毕竟主板IPO要求高，时间长。而且前段时间三板市场的火热也让不少企业身价倍涨。”上述做市券商人士表示。

　　多家动物保护组织再次阻击

　　三年之前，归真堂IPO夭折最主要的原因，就是“活熊取胆”引发的舆论压力。目前，归真堂挂牌新三板，舆论仍是绕不开的风险。

　　股份转让说明书中，“公众对黑熊养殖、无管引流技术的误解及舆情影响的风险”，被归真堂列为提醒投资者注意的首要风险。归真堂将对舆论压力的表述上升到了“中国”、“中医”、“国际”等高度。

　　归真堂称，“部分组织或者个人，仍在沿用过去的或非法的个案照片和录像，渲染中国的‘养熊取胆’现状等不利舆论”;“一些国际组织以我国部分‘养熊取胆’技术条件达不到要求为借口，蓄意非议、攻击我国野生动物保护政策和传统中医药”，“影响到我国一些正常的野生动植物及产品国际经贸活动”等。

　　“我们对于归真堂上市还是持反对意见，我们不希望用如此残忍手段生产产品的企业登陆资本市场。” 12月15日，动物保护组织它基金的执行秘书长张小海对新京报（微信号：bjnews_xjb）记者表示。

　　2012年归真堂谋划IPO上市时，正是张小海当时所在的亚洲动物基金会，与归真堂展开了激烈的较量。亚基会联名毕淑敏、崔永元等72位知名人士向证监会信访办递交吁请函，反对归真堂上市。当时，归真堂实控人之一邱丽萍接受采访时哭诉，“早知这样就不搞上市”。

　　12月17日，张小海对新京报（微信号：bjnews_xjb）记者称，它基金已向全国股转系统递交了意见书。在意见书中，它基金陈述了多条意见：归真堂“活熊取胆”过于残忍;熊胆粉制品行业已被国家限制，产业无发展前途，对投资者无益;归真堂的熊胆粉产品不区别采料，混合加工存在健康风险。

　　它基金呼吁监管层对归真堂的挂牌请求审查时，不予批准。

　　反对归真堂挂牌新三板的动物保护组织，并不止它基金一家。12月17日，亚洲动物基金也在微博发表了反对归真堂挂牌新三板的声明。亚基会称，企业不应仅仅以自身利益无原则地追求上市，更应保持对生命最基本的尊重，请求监管层不予通过其挂牌申请。同一日，世界动物保护协会也发表声明，对归真堂挂牌新三板表示严重关切。

　　按照挂牌条件，一个企业能否成功挂牌，最重要的是满足三点要求，即经营合法、主营业务突出、股权清晰。这三个条件，归真堂均满足。

　　“股转系统既然已经受理归真堂挂牌申请。如果它在合规上没有问题，股转系统理应批准其挂牌。”上述做市券商人士认为。

　　新京报记者 李春平 陈鹏

　　归真堂上市，你怎么看？

　　▲一只刚取完胆汁的黑熊趴在墙边，不住地摇头。当年，归真堂开放养熊基地，让记者和社会人士现场参观“活熊取胆”。本报记者 赵亢 摄

　　早在2009年11月，归真堂就准备登陆A股。2012年2月1日，归真堂IPO引发了一波抗议与争论。2013年4月，证监会宣布归真堂IPO终止审查，其上市梦亦因之破灭。一家企业上市，在社会上引起巨大争议并导致上市失败，归真堂可谓是开了“先河”。

　　日前归真堂披露的财务数据显示，归真堂业绩比许多今年挂牌的新股要亮丽得多，按照其业绩是有资格上市的，更别说是在新三板挂牌了。

　　问题在于，归真堂是一家“特殊”的企业，并且还是一家引起较大争议的企业，其问题核心也在这里。动物保护组织与相关个人并不是反对一家企业上市，更不是归真堂所声称的反对其上市就是反对国家。归真堂“被反对”的，则是其“活熊取胆”的行为。

　　在新浪财经“你是否支持活熊取胆?”与“你是否支持归真堂新三板上市?”的两个问卷调查问题中，均只有“支持”与“不支持”两个选项，其中“不支持”的比例分别高达72.8%与68%。

　　数据背后所折射出来的意义，归真堂的高管们应该思考，其上市已经不再单纯是一个资本市场的问题。在社会大众眼中，多数人不支持“活熊取胆”行为，并将此观点延伸到“不支持归真堂上市”上。

　　□曹中铭(财经评论人)

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