每经记者：郭荣村 每经实习记者：陈浩 每经编辑：梁枭

　　近期，股价持续上涨的中药板块备受资本市场关注。Wind数据显示，在2021年下半年医药板块大幅回调的背景下，中药指数（882572）在2021年逆势上涨近三成，仅在2021年的最后两个月，中药指数就上涨了18%。

　　1月4日是2022年开市第一天，Wind中药指数当日又大涨2.71%，其中新光药业（300519，SZ）、同仁堂（600085，SH）、汉森制药（002412，SZ）等一众中药股纷纷涨停，中药板块热度不减。

　　中药板块大涨是受到这两年中药材持续涨价，以及近期相关中药上市公司纷纷对旗下产品提价等因素影响。近日，《每日经济新闻》记者走访了全国最大的中药材交易市场之一——广州清平中药材市场。多位档口老板告诉记者，自2020年疫情暴发以来，大部分中药材均在涨价，目前中药材上涨行情基本见顶。受访的中药材分析师则表示，中药材上涨行情应该能持续到2022年上半年。

　　近几年，有关部门多次出台政策支持中医药行业发展。2021年12月30日，国家医保局、国家中医药管理局联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，提出要将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围，这意味着又一项中医药利好政策出台。

　　中药板块这轮上涨行情能否持续？多家券商研报均表示，在多年政策利好推动下，中医药行业迎来新机遇，中医药企业估值性价比凸显，看好中药板块后续行情。不过，多名受访的私募机构医药行业研究人士则认为，本轮中药板块上涨受估值、政策、集采等多重因素叠加影响，上涨行情持续性存疑，预计上涨行情不会持续太久。

　　广州清平中药材市场位于广州市荔湾区的珠江河畔，是全国最大的中药材交易市场之一。2021年12月31日下午，《每日经济新闻》记者实地走访清平中药材市场。市场内档口鳞次栉比，陈列着各式各样的中药材。记者看到，几乎每位档口老板都在忙着整理中药材，不时有卡车来送货和发货。

　　广州清平中药材市场

　　图片来源：实习记者 陈浩 摄

　　临近中午，来市场的消费者并不算多，有少许消费者在一个个档口内选购中药材。一名档口老板告诉记者，市场现在主要做批发，客户主要在网上下单，在手机上转账后可以直接发快递。在走访的过程中，记者时常听到消费者提到“太贵了”“又涨价了”等言语。

　　李明（化名）是广州本地人，今年五十来岁，个子不高，做中药材批发生意已有二十余年，对中药材的功能药效如数家珍。他指着自己档口内的药材对记者介绍道：“你可以用丹参、田七、花旗参和石斛一起研磨成粉，叫四宝粉，每天用来冲水喝，可以降血压。”从街边小摊到市场大楼内，他始终守着中药材批发这行，不足20平方米的中药材档口也承载着一家人的生计。

　　李明告诉记者，这轮中药材上涨行情是从2020年初开始的。“新冠疫情以后，大家保健的需求增加了，药材的需求也就变大了。中药材可以提高免疫力，2020年金银花和板蓝根就涨了一些，像百合、玉竹、沙参这些可以用来润肺的药材都卖得很好，价格也涨了不少。”

　　他也表示，2021年以来中药材价格普遍上涨，“像地黄去年（2020年）才十多块一斤，现在要三十多块一斤，一些中药材价格像火箭一样蹿升。”当记者问及上涨的原因时，他表示自己也不清楚。“可能是有人在炒作吧，就跟炒股票一样，药材产量越少越多人炒。就连葱姜都有人炒，你以为中药材没有人炒？”

　　据李明介绍，他档口的药材主要从云南、广西进货，全国各地都有他的老顾客，要么是吃完了又来买，要么是卖完了再来提货。他说，尽管药材价格涨了不少，自己也没有赚到更多钱。“我们是根据进货价来定价的，药材终端价格涨了，进货价也会涨，而且一涨价来买药材的人相对来说就会少一些。”

　　在记者走访过程中，多名档口老板均表示不清楚药材上涨原因，也不清楚这轮上涨行情什么时候会结束。一名档口老板表示，中药材价格变化很大，像田七在五年前最贵的时候可以卖到三百多块一斤，随后几年价格有所回落，现在则是180块一斤。

　　现价180元一斤的田七

　　图片来源：实习记者 陈浩 摄

　　李明则向记者分析：“这一轮药材上涨行情已经到头了，价格基本上比较平稳了，现在年尾价格只会上不会下，等过完年以后再看价格会不会下降了。”

　　根据中药材信息平台“药通网”数据，2020年至今，中药材大盘指数上涨超过30%，而此前三年上涨了约10%。具体到各药材品种，有超过50种中药材的价格在2021年翻倍，其中白扁豆上涨超过800%，地黄和旱莲草上涨超过300%。

　　为何2020年以来中药材价格大幅上涨？药通网资深分析师郑智文在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，中药材价格上涨主要有以下五个原因：

　　首先，2020年新冠疫情暴发后，与疫情相关的药材价格开始上涨，比如板蓝根、金银花、连翘这些药材。根据相关部门发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》（试行第七版），藿香正气胶囊（丸、水、口服液）、连花清瘟胶囊（颗粒）、金花清感颗粒、疏风解毒胶囊（颗粒）等中成药均被列为中医治疗新冠肺炎医学观察期推荐用药。

　　第二，同样是受疫情影响，大量通关口岸关闭，跨境物流受到极大冲击，一些进口药材无法运输到国内，像白豆蔻、马钱子、胡椒这些进口药材价格开始上涨。

　　第三，中药材价格具有周期性，前些年高价刺激下药材生产过剩，导致2018年前后药材多年维持低价状态，持续低价又会导致减种，减种之后价格就又开始上涨。中药材价格呈现出“涨三年、落三年、不涨不落又三年”的周期性。

　　第四，受频繁的自然灾害和种植成本上升影响。最近几年自然灾害频繁，如低温、干旱、洪涝等，导致一些药材减产，从而引起价格上涨；同时最近几年种植成本和采收成本也在上涨，相应的药材价格也会上涨。

　　第五，受中药材质量监管力度加大的影响。2020年7月，新版《中华人民共和国药典》颁布，并于同年12月30日正式实施。随着新药典颁布实施，合格的药材成为用药单位的首选，因为重金属、农残、硫磺、灰分等问题，合格的药材价格上涨，不合格的药材价格下降，不同品质的药材价格也拉开了距离。

　　广州清平中药材市场档口堆放的中药材

　　图片来源：实习记者 陈浩 摄

　　这轮上涨是否有中间商囤货的影响？郑智文笑着回应称：“这个肯定也有，因为药材价格不断变化，有赚钱效应，一些资金就会介入这个行业，囤积一些药材，这也很正常。”

　　这轮上涨行情还将持续多久？郑智文分析称：“应该能持续到2022年上半年，受疫情影响提前涨价的药材，现在价格已经开始下滑了，药材提前涨就会刺激生产，生产一恢复，价格就开始走下坡。一些生产周期比较短的，一年生的，半年生的，价格已经恢复了，或者2022年也能恢复过来。”

　　产业链上游中药材涨价后，对产品提价成为中药企业应藿香正气软胶囊价格对成本上升的方案之一。近期，相关中药上市公司纷纷对旗下中成药产品提价。

　　同仁堂率先对公司王牌产品安宫牛黄丸提价。自2021年12月1日起，同仁堂将安宫牛黄丸价格由780元/盒（3克*丸/盒））上调至860元/盒，提价幅度约10%。同仁堂常年生产的中成药超过400个品规，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等产品为代表。2021年上半年，公司实现营收73.59亿元，同比增长22.58%，归母净利润为6.24亿元，同比增长29.91%。其中，公司前五名产品实现营收22.37亿元，同比上涨22.84%，营业成本同比上涨25.75%。

　　12月13日，有投资者询问华润三九（000999，SZ）的安宫牛黄丸是否将跟进涨价。公司在投资者互动平台上回复，随着近年来整体成本的上涨，特别是原材料成本、人力成本等不断上涨，在兼顾患者的接受能力和公司缓解成本压力的同时，针对不同的产品以及产品周期的不同阶段，公司也会采取不同的定价策略，公司的安宫牛黄丸出厂价今年有所提升。记者日前查询阿里健康大药房，华润三九的安宫牛黄丸售价为399元（3g*1丸/盒）。

　　安宫牛黄丸主要原材料是牛黄、麝香、水牛角浓缩粉等。药通网数据显示，牛黄（天然胆黄）价格由2019年1月的36万元/kg上涨至目前的55万元/kg，麝香（天然）则由2019年1月的36万元/kg上涨至目前的42万元/kg。

　　米内网数据显示，安宫牛黄丸是中国城市实体药店终端心脑血管中成药第一大品种，近年来销售额快速增长。2019年超过20亿藿香正气软胶囊价格元后，2020年同比增长16.52%，预计2021年突破30亿元大关。目前，有超过100家企业拥有安宫牛黄丸生产批文。

　　藿香正气口服液是另一个提价的中成药品种。12月21日，太极集团（600129，SH）同样在投资者互动平台回复称，公司药品藿香正气口服液为公司的骨干品种，因主要原料、辅材、能源等成本持续上涨，为缓解公司成本上升压力，促进市场的可持续发展，公司近期已对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%。

　　被问到旗下产品是否有提价计划时，九芝堂（000989，SZ）亦在近期的投资者关系活动记录表中称，中药原材料由于受气候、种植面积等因素的影响，出现普遍地价格上涨，特别是贵细原材料叠加资源的稀缺性以及供需矛盾影响，涨价幅度较大；公司一直监测中药原材料的价格波动情况，对价格走势进行预判，并制定相应的采购策略以应对价格波动风险……。

　　据郑智文分析，在中药材持续涨价的背景下，中医药企业原料成本亦随之上升，相关企业会对旗下产品提价来应对。

　　自2016年国务院印发《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》以来，相关部门多次出台政策支持中医药行业的发展。2021年12月30日，国家医保局、国家中医药管理局联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，要充分认识医保支持中医药传承创新发展的重要意义，将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围。

　　奶酪基金董事长、基金经理庄宏东认为，《意见》在医保定点准入、医疗服务价格、支付方式改革上给予较大的政策倾斜，战略上明确了中医药传承创新发展的重要性；《意见》涉及的适用性偏医院场景为主，通过充分调动医保职能，进一步完善中医药医保支持政策，有助于充分释放中医药发展活力。他还表示，竞争格局好的中药品种和中医药服务企业有望获益。

　　在2021年下半年医药板块大幅回调的背景下，中药板块市场表现一枝独秀。Wind数据显示，中药指数在2021年上涨了近三成，而2021年的最后两个月，中药指数上涨了18%。此外，多家中医药上市公司也走出了一波上涨行情。

　　1月4日，2022年开市第一天，Wind中药指数再次大涨2.71%，新光药业、同仁堂、汉森制药等一众中药股纷纷涨停，中药板块延续了上涨态势，

　　Wind中药指数走势 图片来源：Wind截图

　　为何中药板块走出了一轮火热行情？方略资产管理有限公司医药研究总监黄益云在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，三个因素叠加导致中药板块此轮上涨行情：国家鼓励中医药行业发展，相关利好政策不断出台；很多中药企业产品没有进入集采，可以自主定价；相较于创新药、CXO这些细分赛道的上市公司动不动上百倍的市盈率，中药板块长期维持二三十倍的市盈率，估值相对较低。

　　深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存则分析称，中医药板块有几个独特的优势：第一，很多公司股价之前跌了五六年，估值非常低；第二，中医药里大部分品种没有国家集采的政策压力；第三，部分传统中药品牌，因为原材料（麝香，牛黄等）上涨，产品不断提价，刺激市场对企业未来的盈利预期；第四，部分配方颗粒应用场景变宽，基层医院皆可开处方，且保留加成，积极性较好。

　　此外，多家券商均表示看好中药板块后续行情。据国金证券一份研报分析，随着人口老龄化加剧，慢性病患者基数不断扩大，对中药的刚性需求持续增长；同时，居民消费结构升级、可支配收入提升，受疫情影响健康管理意识大幅度提升，居民对预防和治疗疾病的需求上升，中医药在抗击新冠疫情进程中发挥重要作用，同时中医药行业监管规范不断加强，中医药创新发展和消费升级空间广阔。

　　这轮中药板块行情还能持续多久？林存表示，医药医疗创新方向总体来说不在中药。多年来中药乏善可陈，很难有创新，只有消费升级和提价；预计中医药行情不会特别持久，目前更多是反弹，只是相对其他医药板块来说更加具有政策安全而已。

　　黄益云则称：“中药板块这一轮行情持续性有待观察，我认为没有多少持续性。从估值来看，这一轮上涨之后，很多企业估值已经到了近三年比较高的位置。”他还表示，中药板块所有公司整体上涨的现象会越来越少，会出现结构性分化，部分公司股价可能会借助政策东风持续长牛，但2022年中药板块整体性的上涨行情很难持续。

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