超级细菌又来了医药板块又涨了！从历史经验看医药题材炒作逻辑
老股民都知道，每隔一段时间，“超级真菌/细菌”就会刷一下存在感，在引得民众不安的同时，还能引起A股市场相关概念股的暴动。这不，说着说着“超级真菌”又来了……
超级真菌概念股刺激医药股掀起涨停潮
4月8日，有关媒体报道，中国目前已确认18例超级真菌临床感染病例。科技日报4月9日援引美媒报道，美国疾控预防中心(CDC)称，耳念珠菌(Candida auris)目前在全球多处出现，其可能会造成致命感染。美国近期已经发现超过500名患者，5大洲共计15个国家已有病例出现。
连续两天爆出的新闻，激发了A股“超级真菌/细菌”概念股暴动，龙头联环药业和鲁抗医药涨停，并带动近20只医药股封停，进而整个板块逆势大涨。值得注意的是，就连原西南药业，重组后主业已经转为蓝宝石晶体材料、半导体衬底晶圆的奥瑞德也涨停了，没错，题材炒作的核心就是“不讲理”。
表1:“超级真菌/细菌”概念股(生物医药)大面积涨停
医药题材炒作再次上演
A股历史上出现过多次所谓的“超级真菌/细菌”等概念炒作，比较典型的有两次，2010年8月，当时市场传闻一个国际研究小组发现携有特殊基因NDM-1的数种细菌具有超级抗药性。2017年8月，英国卫生部门发出安全警报，称耐药性“超级病菌”耳道假丝酵母菌已在全英55家医院蔓延。消息期间，A股“超级细菌” 概念股均不同程度地迎来爆炒。
以股价表现最强的2010年8月为例，受国外“超级细菌”的消息刺激，国内抗生素类医药公司股价大涨。其中，题材龙头联环药业股价在一个月内近十次涨停。不过，此后股价便一路震荡下跌，最终从哪里来又回到哪里去，只留下了一地鸡毛。龙头如此，跟风炒作的个股的结局也可想而知。而且需要注意的是，在接下来出现的数次超级细菌题材炒作中，市场反应呈现逐步趋弱的现象。
图1:2010年“超级细菌”炒作期间联环药业走势图
短期“超级真菌”概念炒作逻辑
CDC已将耳念珠菌病毒其列入“紧急威胁”名单。耳念珠菌以免疫系统较弱的人为食——免疫力受损、衰弱的老人、新生儿、或糖尿病患者，死亡率高达30%到60%，而且过半的感染者会在90天内快速丧生。重要的是，耳念珠菌不同于细菌，治疗也是使用抗真菌药物而非抗生素，治疗方案的选择非常有限，目前世界上也还没有针对耳念珠菌治疗的特效创新药。
其实，需要说明的是，超级真菌也好，超级细菌也罢，投资者根本没必要去了解究竟什么是超级细菌，以及怎样治疗，这对于A股来说其实就是一个单纯的题材炒作。因为在历次相关新闻出现之后不久，就没有“下文”了，所以我们只需要记住，“超级真菌”的炒作龙头经常是谁？炒作持续性如何就好。
总结历次相关概念炒作不难发现，从市场参与角度看，虽然相关事件引起的市场短期反应强烈，但是终究以概念性的题材炒作为主，后续持续性往往不足(甚至不排除股价从哪里来，又回哪里去)。
从“超级细菌/真菌”炒作来看，以联环药业、鲁抗医药、莱茵生物等为历次“超级细菌/真菌”炒作的代表，短线资金的炒作从抗生素药开始，延伸到化学制药、生物医药、再到中药乃至搅动整个医药板块。另外，此类题材炒作在医药板块中并不少见，从2018年以来医药板块市场表现来看，九典制药、未名医药和四环生物等个股多次在医药股的题材炒作中成为活跃的代表。
不过，在这里要特别要提醒投资者，题材炒作风险大，火中取栗需谨慎！
表2:医药板块短期题材炒作代表个股
超级细菌刺激全球创新药神经， 关注我国行业发展
超级细菌题材炒作与此前5G等具有基本面支撑的题材炒作截然不同，前者好比冷食入锅，外热里难熟，谈不上营养；后者则好比熟食入锅，更有营养有味道。不过，超级细菌对人类生命的威胁已实实在在，后期发酵存在很大变数。
细胞类恶性疾病(如癌症)尚未被驯服，病毒、细菌也在不停进化，新千年初的SARS，从H1N1到H7N9，再加上眼前的超级细菌，现代医学要么还无法将其根治，要么束手无策，未来需要研发出特效的创新药。
我国创新药的发展起步较晚，2017年迎来转折，随意医保药品目录调整，绝大部分 2011年以来获批的国产一类创新药品几乎100%入围。2019 年1月召开的全国医疗保障工作会议指出，需要建立医保目录动态调整机制。IMS(美国艾美仕市场研究公司)预测，2026年前，中国国内创新药销售有望保持23%左右的增速，市场份额占比提升超过三倍。
图2:2017年成为国产创新药的转折年
图3:国内创新药终端市场预测：
来源：招商银行研究院、中信证券、IMS
创新药研发是一个高投入、高风险、高回报的事业。仿制药转型而成的创新药企，一般具备较长发展历史，较强的品牌知名度，长期持续的药品生产销售业务，现金流较好。在这些企业向创新药企转型的过程中，由于需要大量投入研发，国内公司中以恒瑞医药、石药集团和复星医药为代表。
表3:仿制药转型而成的创新药企一览：
来源：招商银行研究院
国内创新药企投资要点与评级
研发方向，以及基于此导向的资金和人才的同业合作能力，对于创新药企来说非常关键。招商银行研究院认为，对抗肿瘤、阿尔兹海默症是潜在市场空间最大的研发方向；孤儿药(罕见药)，一般是用于预防、治疗、诊断罕见病的药品。因此市场竞争很小，一旦研发成功就可以独占市场。
根据其研发方向、资金技术人才能力的特点，招商银行研究院将当前国内的典型创新药企，划分成以下八个细分类型，并给出了企业资质评级，可以作为业务优先级的参考。其中研发方向好，资金人才同业合作能力强的企业值得优先考量。
表4:国内创新药企细分类型分布与评级
（文章来源：证券市场红周刊）
